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　　美股三大指数周二下跌，纳斯达克指数跌近3%。分析师表示，交易员正面临美国金融市场多年来最危险的时期之一，而对通胀的分歧预期将加剧下半年市场波动。

　　总体而言，金融市场参与者正越来越多地期待通胀压力得到缓解。这一点从联邦基金期货交易中可以明显看出，市场目前预计美联储将在明年3月左右达到加息周期的峰值，届时美联储的主要政策利率目标区间可能会升至3.5%至3.75%或更高，而目前的水平为1.5%至1.75%，然后政策制定者将在明年降息。

　　Tradeweb的数据显示，预计未来5年、10年和30年的盈亏平衡通胀率将降至3%以下，这意味着美联储将最终成功抑制通胀。投资者对美国可能出现的经济衰退给予了更大的重视，认为衰退能给通货膨胀降温。

　　但衍生品市场的交易员持不同观点，认为年度CPI指数至少还会持续火爆5个月。截至周二，定盘交易员预计6月、7月、8月、9月和10月CPI指数将分别达到8.9%、8.8%、近9%、8.9%和8.1%。尽管美联储有可能在下个月再次加息75个基点，但情况仍是如此。而此前经济学家预计，12月份的年度CPI将降至略低于7%的水平。

　　费城Glenmede投资管理公司固定收益部门主管Rob Daly表示，“市场一直期待今年的反弹来弥补损失，可以公平地说，通胀还没有为反弹创造条件，因为美联储加息也难以抑制通胀。我认为2022年我们将经历一段艰难的旅程。今年将继续是波动加剧的一年，无论是利率还是风险资产。”

　　Daly指出：“市场面临的问题是：通胀会下降吗？会下降多少？如果通胀下降，并在较低水平稳定下来，市场就会获得牵引力。但你需要看到多个时期的通胀率变动，才能更从容地接受将资金置于风险之中。”

　　道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，今年债券市场的暴跌已经让美国固定收益ETF有望录得有记录以来最糟糕的上半年业绩。Daly说，随着投资者权衡经济增长前景，下半年可能会进一步下跌。与此同时，美国股市本月早些时候跌入熊市，三大股指周二均回吐早盘涨幅，此前美国公布的消费者信心报告弱于预期。

　　尽管如此，基建资本顾问公司(Infrastructure Capital Advisors)首席执行官Jay Hatfield和渣打银行(Standard Chartered Bank)外汇研究和北美宏观策略主管Steve Englander等人仍坚持认为，通胀可能在下半年见顶，并在未来几个月放缓。

　　Englander 指出：“需求正在减弱，工资水平落后，石油需求将下降——所有这些都对价格有影响。”虽然通胀年度数据在一段时间内继续接近9%，但在他看来，月度变化以及不包括食品和能源的核心数据更重要。然而，Englander表示，“如果我们错了，那就意味着市场对这种情况的定价过低。”

　　与此同时，Hatfield指出，谷物、铝和钢铁等大宗商品价格不断下跌，这让他有理由认为，8月份发布的7月份数据可能会显示通胀有所缓解。他表示，即便更高的住房成本更具“粘性”，且可能支持对通胀更为悲观的看法，但金融市场面临的更大风险并非通胀持续走高，而是美联储可能因加息过多而犯下政策错误。他预计，美联储将在今年年底暂停加息行动，届时联邦基金利率目标在3%左右，然后在2023年降息，因为“欧洲可能会陷入深度衰退，在美国之前出现问题。”

　　不过，如果通胀有所缓解，但缓解的力度还不够的话，麻烦依然存在。Rareview Capital首席投资官尼尔·阿祖斯(Neil Azous) 表示：“现在最重要的不是通胀的绝对水平，而是粘性。这就是关键所在。我认为，通胀率将在5%以上的高位持续更长时间，美联储将不得不对此做出反应。通胀仍将是压倒一切的因素，而不是增长放缓和衰退风险。当通胀长期居高不下时，它就会在长期预期中变得更加根深蒂固，这是美联储最担心的结果。”

　　阿祖斯表示，从理论上讲，9%左右的通胀率意味着最终利率水平“将高于4%，并有可能升至5%”。不过，他表示，真相可能介于定盘交易员所预期的前景和经济学家的预期之间。

（文章来源：wind）

文章来源：wind

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